Дивидендная вилка: «Ростелеком» платит стабильно, «Группа ЛСР» — щедро, несмотря на падение прибыли

Сразу два заметных эмитента российского фондового рынка определились с параметрами вознаграждения акционеров по итогам 2025 года. Советы директоров «Ростелекома» и девелоперской «Группы ЛСР» рекомендовали выплаты, которые оказались диаметрально противоположны по доходности и рыночному восприятию. Государственный телеком-гигант предложил рынку предсказуемые 5,3% годовых, продолжив курс на удержание планки в 50% от чистой прибыли. Частный застройщик, напротив, шокировал инвесторов двузначной дивидендной доходностью, невзирая на обвал чистой прибыли более чем на 60%. Оба решения будут утверждаться на годовых собраниях акционеров 30 июня, и оба уже спровоцировали заметное движение котировок.

«Ростелеком»: дивидендная политика в действии

Совет директоров «Ростелекома» рекомендовал направить на дивиденды за 2025 год 9,46 млрд рублей, или 50,6% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. В пересчете на одну ценную бумагу выплата составит 2,71 рубля как на обыкновенные, так и на привилегированные акции. Исходя из текущих котировок, дивидендная доходность составляет около 5,3% по обыкновенным и 5,1% по привилегированным бумагам — уровень, сопоставимый с доходностью среднесрочных ОФЗ, но заметно уступающий двузначным ставкам по корпоративным облигациям.

Выплата полностью укладывается в рамки обновленной дивидендной политики оператора на 2024–2026 отчетные годы, принятой в апреле 2025 года. Документ предписывает направлять акционерам не менее 50% от чистой прибыли по МСФО и допускает выплаты до четырех раз в год — по итогам квартала, полугодия, девяти месяцев и полного года. Однако на практике компания пока придерживается годового цикла. Для сравнения: за 2024 год держатели обыкновенных акций получили 2,71 рубля на бумагу, а владельцы привилегированных — ощутимо больше, 6,25 рубля. Нынешнее выравнивание выплат по обоим типам акций, по сути, означает снижение дохода для держателей «префов» и сохранение статус-кво для владельцев обыкновенных бумаг.

Дата закрытия реестра под дивиденды рекомендована на 17 июля. Окончательное решение — за собранием акционеров 30 июня.

«Группа ЛСР»: щедрость вопреки цифрам

Рекомендация совета директоров «Группы ЛСР» вызвала куда более бурную реакцию рынка. Девелопер предложил выплатить по итогам 2025 года 78 рублей на одну акцию — ровно столько же, сколько и по итогам 2024-го. При текущих котировках это дает дивидендную доходность около 12%, а до объявления решения показатель превышал 13%. Акции компании мгновенно взлетели: на пике в 17:52 мск бумаги достигли 672 рублей, прибавив 12,71%, к закрытию торгов рост скорректировался до 7,58% (641,4 рубля).

Решение платить столь щедрые дивиденды принято на фоне резкого ухудшения финансовых показателей. По итогам 2025 года чистая прибыль «Группы ЛСР» по МСФО обвалилась на 62,2%, до 10,8 млрд рублей. Выручка при этом выросла на 5,4%, до 252,1 млрд рублей, однако скорректированная EBITDA снизилась на 5,3% (до 68,4 млрд), а операционная прибыль — на 11% (до 58,9 млрд). Таким образом, щедрые дивиденды компания черпает не из рекордной прибыли, а, по всей видимости, из накопленной нераспределенной прибыли прошлых лет или из свободного денежного потока.

«Группа ЛСР» платит дивиденды своим акционерам с 2011 года и имеет репутацию одной из самых доходных бумаг в секторе. По итогам 2022 года компания выплатила 78 рублей на акцию, за 2023 год — рекордные 100 рублей, за 2024-й — снова 78 рублей. Нынешняя рекомендация подтверждает приверженность девелопера статусу дивидендной «фишки», даже несмотря на сжатие прибыли и общее охлаждение строительного рынка.

Дата закрытия реестра для получения дивидендов рекомендована на 10 июля. Собрание акционеров, как и у «Ростелекома», пройдет 30 июня.

Две стратегии в одном дивидендном сезоне

Решения «Ростелекома» и «Группы ЛСР» иллюстрируют два полюса дивидендной политики на российском рынке. «Ростелеком» действует строго в рамках формализованных правил, привязывая выплаты к прибыли и удерживая их на уровне, который не ставит под угрозу инвестиционную программу. «Группа ЛСР», напротив, демонстрирует готовность делиться с акционерами даже в те периоды, когда чистый финансовый результат оставляет желать лучшего, — очевидно, рассматривая высокие дивиденды как инструмент поддержания инвестиционной привлекательности в условиях циклического спада в девелопменте.

Для инвесторов же обе рекомендации формируют отчетливую дивидендную вилку: с одной стороны, стабильные и предсказуемые выплаты на уровне банковского депозита от госкомпании с огромной инфраструктурной базой, с другой — двузначная доходность от частного застройщика с понятными рисками и волатильностью. Какой из подходов окажется выигрышнее на длинном горизонте, покажет динамика котировок после дивидендных отсечек, назначенных на июль.