«Аптечная сеть 36,6» приобрела интернет-аптеку «Диалог»

Аптечная сеть «36,6» продолжает методичную скупку небольших игроков в столичном регионе, уплотняя покрытие там, где маржинальность и плотность населения максимальны. Как стало известно «Коммерсанту», группа приобрела московскую сеть «Диалог», основанную в 2003 году Ольгой Давыдовой. В периметр сделки вошло 83 торговые точки из 89, объединённые в шесть юридических лиц. Это вторая подобная сделка за месяц: в июле «36,6» уже купила 45 аптек сети «Трика». Консолидация на аптечном рынке входит в активную фазу.

Параметры актива и цена

Совокупная выручка приобретаемых структур «Диалога» по итогам 2025 года составила 3,3 млрд рублей, увеличившись всего на 1% год к году. При этом общая прибыль сократилась на 66%, до 54,8 млн рублей, что свидетельствует о падении рентабельности — классическом симптоме, заставляющем собственников малых сетей искать стратегического покупателя. Оборот всей сети «Диалог» в первом квартале 2026 года достиг 1 млрд рублей с ростом 15% год к году, однако этот рост обеспечивался, по-видимому, инфляционной составляющей и ещё не транслировался в восстановление прибыли.

Стороны не раскрывают сумму сделки. По оценке источника «Коммерсанта» на инвестиционном рынке, активы могли обойтись «36,6» в 450–800 млн рублей, или примерно 5,4–9,6 млн рублей за аптеку. Генеральный директор DSM Group Сергей Шуляк полагает, что цена могла быть значительно выше рыночной: владельцы «Диалога» вели переговоры долго и не были готовы продавать актив дёшево. На их упорство, вероятно, повлияло наличие собственного дистрибутора — «Витта компани», который, однако, в периметр сделки не вошёл. Его выручка по итогам 2025 года составила 15,2 млрд рублей, и, сохранив этот бизнес за собой, продавец, по сути, избавился от низкомаржинальной розницы, оставив более доходный дистрибуторский сегмент.

Стратегия покупателя: масштаб и синергия

Для «36,6» логика сделки очевидна: увеличение плотности аптечной сети в Москве и Подмосковье усиливает переговорные позиции с поставщиками, позволяет оптимизировать логистику и повышает узнаваемость брендов «36,6» и «Горздрав». Генеральный директор Atomic Capital Александр Зайцев отмечает, что стратегия компании по M&A нацелена именно на небольшие бизнесы. Однако, по его мнению, исключение дистрибуторской компании «Витта» из сделки снижает ценность вертикальной интеграции, хотя для продавца такое решение «выглядит рациональнее».

Сама «36,6», основанная в 1991 году, сегодня входит в пятёрку крупнейших аптечных сетей с долей рынка 5% и оборотом 31,3 млрд рублей в первом квартале 2026 года. Группа активно наращивает выручку: в 2025 году она увеличилась на 21%, до 117,4 млрд рублей, а EBITDA выросла на 27%, до 8,5 млрд рублей при рентабельности 8,1%. Скупка локальных игроков с готовой клиентской базой и лицензиями позволяет масштабироваться быстрее, чем через органическое открытие новых точек, и при этом избегать длительных процедур получения разрешительной документации.

Тренд на консолидацию

Сделка с «Диалогом» продолжает волну поглощений в российском аптечном ритейле. Ранее «Ригла-Здравсити» купила воронежскую сеть «Здоровый город», а региональные игроки все чаще оказываются перед выбором: либо продавать бизнес федералам, либо инвестировать в IT и логистику, что при падающей рентабельности становится неподъёмной задачей. Уход с рынка небольших сетей и переход их точек под контроль крупных групп — долгосрочный тренд, который будет лишь усиливаться на фоне ужесточения регулирования и роста операционных издержек.