Wildberries разместила рекордные 16 млрд рублей через ЦФА

Объединенная компания Wildberries & Russ (RWB) провела крупнейшее в истории российского рынка публичное размещение долговых цифровых финансовых активов (ЦФА) среди корпоративных эмитентов, не аффилированных с оператором платформы. По данным Т-банка, на платформе «Атомайз» совокупный объем привлеченных средств превысил 16 млрд рублей. Сделка, адресованная состоятельным розничным инвесторам — клиентам T-Private, стала не просто очередным выпуском, а знаковым свидетельством того, что рынок ЦФА окончательно переходит из стадии пилотных экспериментов в полноценный сегмент рынка капитала, сопоставимый по ликвидности с традиционными долговыми инструментами.

Два этапа, три выпуска и беспрецедентный спрос

Размещение, эмитентом которого выступило ООО «ВБ инвест» (входит в группу RWB), прошло в два этапа. На первом, с 7 по 8 мая, инвесторам были предложены два выпуска с фиксированной и плавающей ставками — объем привлеченного финансирования составил 11,7 млрд рублей. Второй этап (12–15 мая) добавил еще один выпуск с фиксированной ставкой, принесший 4,3 млрд рублей. Условия — срок, точные ставки и другие параметры — стороны не раскрывают, что типично для клубного формата размещений среди квалифицированных инвесторов.

Представитель Т-банка пояснил, что многоэтапная структура позволила «максимально удовлетворить спрос инвесторов», а директор по развитию премиальных инвестиционных сервисов Т-банка Дилшод Ибрагимов добавил, что значительный интерес рынка был обусловлен «высоким качеством эмитента, комфортным сроком и фиксированной ставкой». В RWB, в свою очередь, охарактеризовали размещение как элемент стратегии «развития современных финансовых инструментов и снижения стоимости пассивов группы».

Рекорд, меняющий правила игры

Масштаб сделки становится очевиден при сопоставлении с историческим контекстом. До нынешнего выпуска крупнейшим среди корпоративных эмитентов на рынке публичных ЦФА считался выпуск РЖД на 15 млрд рублей, состоявшийся летом 2023 года на платформе «Мастерчейн». У других заметных игроков размещения были куда скромнее: дебютный выпуск «Россетей» — 2 млрд рублей, «Ростелеком» размещал ЦФА максимум на 4 млрд рублей за транш. RWB не просто побила рекорд, но и качественно изменила ландшафт: как подчеркивает руководитель отдела долговых рынков РФ, СНГ и Китая Cbonds Александр Бударин, уникальность момента — в одновременном сочетании корпоративного эмитента, не аффилированного с оператором платформы, и размещения, ориентированного именно на физических лиц.

Между облигациями и кредитом: почему ЦФА заполняют пустоту

Стремительный рост рынка долговых ЦФА во многом объясняется его способностью закрывать нишу, которая долгое время оставалась неудовлетворенной. С одной стороны, выпуск классических облигаций требует значительных временных и финансовых затрат, что делает его неоправданным для коротких заимствований. С другой — банковское кредитование, особенно для крупных заемщиков в условиях высокой ключевой ставки, становится дорогим и не всегда гибким инструментом. В этом промежутке и расположились долговые ЦФА, позволяющие быстро привлекать краткосрочное фондирование на срок от трех месяцев до года.

«По сути, долговые ЦФА закрыли пустующую нишу между облигациями и банковскими кредитами», — поясняет директор по маркетингу BitBanker Кирилл Комаленков. С ним согласен и председатель правления «Вайлдберриз банка» и глава финтеха RWB Георгий Горшков, который констатирует: «Еще недавно этот рынок ассоциировался преимущественно с пилотными выпусками небольшого объема, а круг эмитентов был ограничен в основном финансовыми организациями. Сегодня ситуация принципиально меняется — на рынок приходит ликвидность, сопоставимая с традиционными долговыми инструментами».

Регуляторный вектор: на пути к налоговой зрелости

Законодательная рамка для долговых ЦФА продолжает достраиваться. Само определение таких активов и требования к их выпуску были закреплены в законодательстве лишь в декабре 2025 года. Сейчас на рассмотрении в Госдуме находятся поправки в Налоговый кодекс, которые, по словам руководителя практики «Цифровая экономика» GMT Legal Дениса Полякова, позволят переносить убытки по долговым ЦФА на будущие периоды и сальдировать их с финансовыми результатами по ценным бумагам. Фактически это означает, что обращающиеся ЦФА по налоговому статусу будут приравнены к обычным ценным бумагам. Это снимет одно из ключевых препятствий для развития вторичного рынка и может существенно повысить ликвидность инструмента.

Другое направление для роста, по мнению исполнительного директора Ассоциации экспертов рынка цифровых прав Олега Ушакова, — пересмотр критериев допуска эмитентов на платформы. Сейчас скоринг сопоставим со стандартным банковским, что делает выпуск ЦФА недоступным для многих компаний из сектора МСБ. «Градация выпусков ЦФА по категориям риска — без проведения дорогостоящей процедуры получения кредитного рейтинга — могла бы стать решением проблемы», — считает он.

Новый канал для бизнеса и частного капитала

Рекорд RWB — лишь вершина айсберга. Как отмечает Ибрагимов, высокий розничный спрос «демонстрирует потенциал вовлечения средств граждан в финансирование российского бизнеса через ЦФА», а краткосрочные выпуски при этом не конкурируют с рынком облигаций, а закрывают неудовлетворенные потребности инвесторов. Для бизнеса ЦФА становятся полноценным каналом краткосрочного фондирования, позволяющим быстро собирать крупные объемы, запускать серии выпусков с разными параметрами и диверсифицировать долговой портфель.

Показательно, что неделей ранее, в начале мая, RWB уже протестировала инструмент, разместив дебютный выпуск ЦФА на платформе «ЦФА хаб» объемом 1 млрд рублей с якорным инвестором в лице инвестиционного банка «Синара». Средства от того размещения были целевым образом направлены на развитие компании на Дальнем Востоке и в Сибири. Теперь же, нарастив объем в 16 раз, RWB превратила разовую пробу в полноценный элемент стратегии фондирования, подав сигнал остальным корпоративным эмитентам: рынок ЦФА созрел для крупных сделок, и розничный инвестор готов в них участвовать.