Рекорд на рынке облигаций: организаторы разместили 2,2 трлн рублей, а Газпромбанк вернул лидерство в рэнкинге

Второй квартал 2026 года стал историческим для российского рынка корпоративных облигаций. Инвестиционные банки провели размещения 143 рыночных выпусков (без учета собственных) на сумму свыше 2,2 трлн рублей, свидетельствуют данные Cbonds. Это на 15% превышает предыдущий рекорд, установленный в третьем квартале 2025 года, и на 22% — объем аналогичного периода годом ранее. Взрывной рост эмиссионной активности сопровождался перестановкой сил в верхушке рейтинга организаторов: лидерство вернул Газпромбанк, а доля топ-5 крупнейших игроков впервые за долгое время заметно снизилась, отражая расширение круга банков и брокеров, участвующих в размещениях.

Кто возглавил рейтинг

Газпромбанк, взявший паузу в первом квартале, во втором уверенно занял первое место. Банк выступил организатором 103 выпусков общим объемом 428,1 млрд рублей. На вторую строчку опустился лидер января–марта Sber CIB, который участвовал в размещении 85 выпусков на 326,4 млрд рублей. Третье и четвертое места достались Альфа-банку и Совкомбанку — 96 и 90 размещений на 236,8 млрд и 231,4 млрд рублей соответственно. Замкнул пятерку «ВТБ Капитал Трейдинг» с показателем 188,8 млрд рублей.

Однако ключевой особенностью квартала стало изменение структуры рынка. Совокупный объем размещений, приходящихся на пятерку крупнейших инвестбанков, вырос год к году лишь на 0,8%, достигнув 1,41 трлн рублей. В результате их доля в общем объеме рыночных размещений снизилась с 79,1% до 64,6% — минимального значения за последние годы. При этом общий объем рынка вырос на 22%, что означает: прирост был обеспечен за счет игроков за пределами первой пятерки.

Почему расширился круг организаторов

Управляющий директор — начальник управления рынков капитала Сбербанка Эдуард Джабаров не видит в этом фундаментального сдвига. «Конкуренция между организаторами всегда была достаточно высокой и сейчас остается такой же. Снижение доли крупнейших банков во втором квартале во многом связано с очень большим объемом рынка и большим количеством сделок. На таком рынке естественным образом появляется больше места и для других игроков», — пояснил он.

С ним соглашается директор департамента рынков капитала Совкомбанка Никита Реук. По его мнению, снижение доли топ-5 «скорее может объясняться особенностями структуры сделок конкретного периода, распределением крупных мандатов и более высокой активностью отдельных игроков за пределами первой пятерки. Это нормальная рыночная динамика, а не обязательно свидетельство перераспределения рынка в долгосрочном горизонте».

Дополнительным фактором, повлиявшим на аппетит к риску, стал обвал на рынке госдолга, произошедший в июне после решения Банка России сократить шаг снижения ключевой ставки. Сильнейшее за два года падение цен на ОФЗ могло временно снизить активность крупнейших организаторов, тогда как менее крупные игроки, ориентированные на стандартные выпуски, сохранили темп.

Специализация сохраняется

Несмотря на расширение круга организаторов, крупнейшие банки продолжают доминировать в сегменте крупных и сложных сделок. Как отмечает Никита Реук, в таких выпусках определяющими остаются дистрибуционные возможности, экспертиза в структурировании и устойчивые отношения с крупнейшими заемщиками и инвесторами. «В небольших и стандартных выпусках конкурировать может достаточно широкий круг банков», — добавляет Джабаров.

Таким образом, рынок корпоративных облигаций становится двухуровневым: наверху — топ-5 с их ресурсами для масштабных сделок, внизу — растущий пул средних и небольших организаторов, обслуживающих поток типовых размещений. Это признак зрелости рынка, где емкость и количество сделок позволяют сосуществовать игрокам разного профиля.

Прогнозы на второе полугодие

Банкиры ожидают сохранения высокой активности эмитентов. Руководитель блока рынков капитала Газпромбанка Денис Шулаков не исключает, что годовой объем размещений превзойдет рекордный показатель 2025 года. Драйверами выступят притоки ликвидности с долгового рынка — по оценкам, более 6,5 трлн рублей от купонов, оферт и погашений облигаций, а также перетоки средств с депозитов и денежного рынка.

Эдуард Джабаров обращает внимание на сохраняющуюся потребность компаний в рефинансировании: «Потребность компаний в рефинансировании остается значительной, поэтому крупные сделки на рынке, безусловно, будут. Если их доля в общем объеме размещений вырастет, это может привести и к некоторому восстановлению доли крупнейших организаторов».

Таким образом, рекорд второго квартала — не разовое явление, а устойчивая тенденция, подкрепленная фундаментальными факторами: высокой потребностью эмитентов в долгосрочном фондировании, притоком ликвидности и постепенным смягчением денежно-кредитной политики. Вопрос лишь в том, сумеет ли рынок абсорбировать столь масштабные объемы без ущерба для качества размещений и доходностей, и как распределятся силы между организаторами во второй половине года.