Венчурные инвестиции в России упали наполовину, но госфонды нарастили число сделок

Российский венчурный рынок переживает глубокую коррекцию: по итогам первого полугодия 2026 года совокупный объем инвестиций сократился почти вдвое, а количество сделок достигло минимума за три года. На этом фоне единственной категорией инвесторов, увеличившей активность, стали государственные фонды. Их число сделок выросло на 15%, хотя объем вложенных средств уменьшился. Таковы данные исследования Московского венчурного фонда, которые рисуют картину рынка, где государство сознательно берет на себя роль стабилизатора, поддерживая широкую воронку проектов на самых уязвимых стадиях.

Рынок сжимается, но становится избирательнее

Совокупный объем венчурных инвестиций в России за шесть месяцев 2026 года составил 4,6 млрд рублей — это на 47,7% меньше, чем годом ранее. Количество сделок рухнуло на 45,4%, до 54 — минимального значения с начала 2023 года. При этом медианный чек вырос на 23%, с 20 до 24,6 млн рублей, что указывает на повышение избирательности инвесторов: они реже, но крупнее вкладывают в более зрелые проекты.

Наибольшее падение продемонстрировали частные инвесторы — минус 59% по количеству сделок (с 44 до 18). Корпоративные инвесторы сократили активность на 50% (с 20 до 10 сделок), частные фонды — на 43% (с 37 до 21). Несмотря на это, частные фонды остаются ключевыми игроками рынка, обеспечив 67% всего объема инвестиций — 3,1 млрд рублей в 21 сделке.

Госфонды: меньше денег, больше проектов

Государственные фонды стали единственной категорией, увеличившей количество сделок: 15 против 13 годом ранее. Однако объем их инвестиций сократился на 43%, до 0,37 млрд рублей. Это означает, что госфонды распределяют капитал меньшими чеками, но поддерживают большее число проектов. Их доля в общем количестве сделок выросла с 11% до 22%, а в общем объеме инвестиций — с 7% до 8%.

Ключевой сдвиг — перераспределение в пользу средних раундов. На Seed-стадию пришлось 59% сделок госфондов (против 39% годом ранее), а её доля в объёме инвестиций взлетела с 13% до 48%. Раунды А, отсутствовавшие в структуре вложений годом ранее, обеспечили 27% сделок и 37% объёма. При этом Pre-seed полностью исчез из портфеля госфондов, а доля поздних раундов (С+) в объёме вложений упала с 84% до 13%.

Комментарий регулятора

Генеральный директор Московского венчурного фонда Юлия Поволоцкая объяснила логику такого подхода: «В условиях ограниченных ресурсов приоритетом становится поддержка большего числа технологических компаний на этапах, когда продукт уже прошел первоначальную проверку, а бизнес готовится к дальнейшему росту». По её словам, это позволяет сохранять широкую воронку проектов и помогать наиболее перспективным командам преодолевать разрыв между запуском продукта и привлечением следующего раунда.

Такой подход, отметила Поволоцкая, поддерживает непрерывность инвестиционного цикла и помогает перспективным технологическим компаниям проходить наиболее сложный этап роста. Фактически, госфонды выполняют функцию «моста» на рынке, где частный капитал резко сжался из-за высокой ключевой ставки и общей неопределённости.

Итог

Российский венчурный рынок в первом полугодии 2026 года оказался заложником макроэкономической конъюнктуры: инвесторы предпочитают безрисковые инструменты, а стартапы сталкиваются с острым дефицитом финансирования. В этих условиях активность госфондов — единственный противовес полному коллапсу ранних стадий. Смещение их фокуса на Seed и раунды А позволяет сохранить жизнеспособность наиболее перспективных технологических команд, которые в противном случае могли бы исчезнуть. Однако объемов господдержки явно недостаточно, чтобы компенсировать падение частного капитала. Рынок ждёт разворота денежно-кредитного цикла, который вернёт частных инвесторов в венчур.