Минфин РФ в текущем году может увеличить объем чистых внутренних заимствований на 200 млрд руб.

В связи с чем Минфин это делает?

Коренев Алексей (аналитик, ГК "Финам")

Скорей всего планы Минфина по увеличению заимствования на внутреннем рынке продиктованы необходимостью стерилизации излишней денежной массы, которая может возникнуть в результате дополнительной денежной эмиссии, вызванной планируемым существенным увеличением зарплат в России. Напомним, что в соответствии с последними заявлениями Банка России, зарплаты российских бюджетников в текущем году вырастут на 13-15%, что превысит прогнозируемую инфляцию в три с половиной раза. Об этом говорится в обзоре Центробанка «О чем говорят тренды». В документе в частности уточняется, что рост доходов обусловлен повышением минимального размера оплаты труда (МРОТ) до прожиточного минимума и выполнением майских указов Путина. По данным ЦБ, рост зарплат будет происходить в основном за счет повышения МРОТ до прожиточного минимума и активного исполнения «майских указов» президента. При этом уже в 2019 году рост номинальных зарплат в госсекторе опустится до прогнозируемого уровня инфляции в 4%, сказано в обзоре, если не будут приняты новые госпрограммы и не сократится уровень безработицы. Кроме того, зарплаты будут расти и в частном секторе, считает ЦБ. Причины этого — в увеличении материального вознаграждения сотрудникам, дефиците кадров и ужесточении конкуренции за квалифицированных работников в отдельных отраслях. Ранее сообщалось, что правительство России в 2018 году выделит 14,5 млрд рублей на исполнение «майских указов» президента о повышении зарплат бюджетников: на повышение зарплат работникам сферы образования из этой суммы направят 7,2 млрд рублей, врачам и медперсоналу — 3,4 млрд рублей, научным работникам — 3,4 млрд рублей, работникам культуры — 0,5 млрд рублей. Очевидно, что выделение дополнительных средств (пока речь идет о 14,5 млрд. рублей) и возможная ускоренная эмиссия могут привести к заметному росту наличной денежной массы – так называемом денежному агрегату МО. Чтобы удержать инфляцию в целевом диапазоне вполне резонно связать излишки за счет перераспределения дополнительно полученных доходов в иные агрегаты – М1 (содержащий помимо наличности еще и вклады до востребования, доля которых невелика), М2 (тоже самое, но еще и срочные вклады, которые сейчас не пользуются особой популярностью из-за низких процентных ставок по ним) и М3 (всё перечисленное + сберегательные вклады, сберегательные сертификаты и государственные облигации). Именно стерилизация излишков наличности за счет роста доли денежного агрегата М3 и представляется наиболее действенной мерой, способной сдержать инфляцию при условии резкого роста заработных плат россиян. На этом фоне увеличение объема чистых внутренних заимствований на 200 млрд. рублей выглядит вполне естественным.