Российский рынок государственных облигаций переживает непростые времена. Основной индикатор - индекс RGBI Московской биржи - продолжает снижаться, обновляя антирекорды. По данным торговой площадки, 17 июля 2024 года индекс опустился до отметки 102,99 пункта, потеряв 0,44% за день. Столь низких значений не наблюдалось с марта 2022 года.

С начала текущего месяца падение индекса составило уже 3,57%, а с начала года - внушительные 14,92%. Эти цифры наглядно демонстрируют масштаб проблем, с которыми столкнулся рынок госдолга.

В состав RGBI входят высоколиквидные государственные облигации, срок до погашения которых превышает один год. По состоянию на текущий момент индекс охватывает 23 различных выпуска облигаций федерального займа. Расчет индекса производится непрерывно в ходе торгов, при этом учитываются два ключевых параметра: общая доходность и чистая стоимость ценных бумаг без учета накопленного купонного дохода.

Доходность RGBI также бьет рекорды, но со знаком плюс. 16 июля она достигла исторического максимума в 16,43% годовых. Предыдущий рекорд держался более 9 лет - с января 2015 года, когда доходность составляла 16,31%. Ситуация на рынке госдолга отражается и на размещениях новых выпусков. В ходе размещения государственных ценных бумаг 17 июля Министерство финансов столкнулось с трудностями.
Аукцион по размещению облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом серии 26246 не состоялся. Причиной стало отсутствие интереса со стороны инвесторов на предложенных условиях. Данный выпуск ОФЗ, срок погашения которого наступает в 2036 году, предусматривал ставку купонного дохода на уровне 12% годовых, однако эти параметры не привлекли достаточного числа покупателей. Эксперты связывают происходящее с ожиданиями повышения ключевой ставки Банком России.

По мнению Алексея Антонова, аналитика "Алор Брокер", рынок готовится к росту ставки с 16% до 18% годовых. Однако эксперты компании полагают, что даже такого уровня может оказаться недостаточно для обуздания инфляции и охлаждения перегретой экономики.

«Не исключено, что регулятор прибегнет к "шоковой терапии", резко подняв ставку до 20-24% на короткий срок. Альтернативный сценарий - повышение до 18% в июле с продолжением цикла ужесточения в дальнейшем», - отмечает Антонов.

При этом эксперт подчеркивает, что любые прогнозы в текущих условиях носят условный характер, поскольку неизвестно, какой уровень инфляции ЦБ сочтет приемлемым в этом году.

Некоторые аналитики допускают возможность повышения ключевой ставки до 20%. Такой шаг может быть предпринят в случае возникновения угроз финансовой стабильности, резкого ослабления рубля или если ЦБ не увидит должного эффекта от предыдущих повышений.