С запуском «Запсиба» оценка «Сибура» для IPO может вырасти до $40 млрд

Целесообразность срочного IPO «Сибура» неочевидна, считает предправления компании Дмитрий Конов.

Горячев Александр (аналитик, FreshForex)

Об IPO Сибура активно говорят последние 10 лет. Запсибнефтехим сейчас ключевой проект для компании и пока объект не выйдет на проектную мощность - IPO не будет. У Сибура высокая рентабельность EBITDA и IPO будет интересно многим инвесторам.

Калачёв Алексей (аналитик, "Финам")

Нефтехимический комплекс «Запсибнефтехим», который «Сибур» строит в Тобольске, это важный проект компании. Выход предприятия на проектную мощность позволит вдвое увеличить выпуск полимерной продукции холдинга, обеспечив ему лидирующие позиции на растущем рынке полимеров. Сейчас олефины и полиолефины составляют около 19% в выручке компании. 41% приходится на топливно-сырьевой сегмент, 32% - на пластики, эластомеры и промежуточные продукты. Увеличение доли полимеров позволило бы еще более сбалансировать линейку продукции.
Запуск «Запсиба» объективно добавит к оценке компании 25-30% стоимости. При такой оценке портфельным инвесторам было бы выгоднее, если IPO пройдет раньше, тогда у них появится возможность заработать на хорошей корпоративной истории. Но для нынешних владельцев «Сибура», осуществляющего инвестиции в строительство комплекса, преждевременный выход на IPO может оказаться менее выгодным.
Но есть у этой проблемы еще одно измерение. Замечено, что, когда контролирующие собственники выходят на IPO по максимально возможной, а то и завышенной оценке, дальнейшая история акций на рынке становится неинтересной: акции после IPO на годы теряют стоимость и ликвидность. Зато, когда при первичном размещении закладывается некоторый дисконт к объективной оценке, это обеспечивает акциям на бирже хороший спрос, ликвидность и интересную динамику.