В понедельник, 28 октября 2024 года, российский рынок государственных облигаций продемонстрировал историческое падение. Индекс RGBI, являющийся ключевым индикатором состояния рынка государственного долга, опустился до отметки 97,92 пункта, что стало минимальным значением за последние десять лет. Последний раз подобное падение наблюдалось в декабре 2014 года.

Катализатором резкого снижения послужило неожиданно жесткое решение Банка России о повышении ключевой ставки на 200 базисных пунктов до 21%. Финансовые аналитики отмечают, что участников рынка особенно встревожила риторика регулятора и пересмотр прогнозов по инфляции в сторону повышения.
«Мы наблюдаем серьезную переоценку рисков со стороны инвесторов», - комментирует ситуацию ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По ее словам, текущая динамика может привести к дальнейшему росту доходности двухлетних ОФЗ выше отметки в 21%.

Особое беспокойство вызывает заявление главы ЦБ РФ Эльвиры Набиуллиной об отсутствии предельного уровня для повышения ключевой ставки. В ходе пресс-конференции она подчеркнула, что решения будут приниматься на основе комплексного анализа факторов, включая инфляционное давление и дисбаланс спроса и предложения.

На рынке сформировалась необычная ситуация: кривая доходности государственных облигаций приобрела инверсионный характер. Краткосрочные бумаги предлагают инвесторам более высокую доходность по сравнению с долгосрочными выпусками. Например, годовые облигации торгуются с доходностью около 21%, тогда как тридцатилетние бумаги предлагают лишь 14,45% годовых.

Эксперт «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин указывает на то, что перспективы смягчения денежно-кредитной политики существенно отодвигаются во времени. Обновленный прогноз ЦБ предполагает сохранение ключевой ставки в диапазоне 21,0-21,3% до конца текущего года, что значительно превышает ранее ожидаемые уровни.

Индекс RGBI, в который входят 25 наиболее ликвидных облигаций федерального займа, отражает общее состояние рынка государственного долга. Текущее падение индекса свидетельствует о серьезном снижении привлекательности российских гособлигаций для инвесторов.

Некоторые участники рынка не исключают возможности дальнейшего повышения ключевой ставки на декабрьском заседании ЦБ РФ до 22-23%. Такой сценарий может привести к продолжению давления на котировки облигаций и дальнейшему росту доходностей по всей длине кривой.

Существенный разрыв в доходности наблюдается между выпусками ОФЗ разной срочности: бумаги 26234 со сроком погашения в 2025 году показывают доходность выше 21%, а долгосрочные облигации серии 26238 (погашение - 2041 год) - всего 16,43%.