Предварительная оценка краудлендинговой площадки JetLend составила 8-12 млрд руб. за полгода до IPO, запланированного на декабрь.

В конце 2023 года стало известно о намерении краудлендинговой площадки JetLend провести IPO в декабре 2024 года. В рамках подготовки к этому мероприятию компания разместила облигации серии БО-01 на сумму 80 млн руб. Генеральный директор площадки Роман Хорошев прогнозирует, что она сможет привлечь в рамках IPO не менее 1 млрд руб. В настоящее время оценка компании составляет 8-12 млрд руб.

Данная оценка основана на мультипликаторе P/S, представляющем собой соотношение капитализации компании к ее годовой выручке. В текущем году выручка JetLend составит около 1 млрд. руб. Капитализация в размере 8-12 млрд руб. получается, если исходить из данного показателя и мультипликатора P/S на уровне 10.

Хотя краудлендинговая платформа, подобно банковским учреждениям, выполняет функции кредитора и может оцениваться по капиталу, она, в отличие от банковских учреждений, не имеет кредитного риска, а потому способна расширять масштабы своей деятельности в течение всего времени, пока созданный ею продукт остается востребованным. После создания продукта в дальнейшем финансовые ресурсы расходуются на его развитие, разработчиков, маркетинг и увеличение числа пользователей. Исходя из этого, JetLend относится к технологическим фирмам, оцениваемым по потенциалу и зачастую по мультипликатору P/S.

После того как в декабре 2021 года инвесторы JetLend вложили 203,7 млн руб. в 71 компанию, платформа вышла на вторую позицию на российском рынке краудлендинга. В дальнейшем она в несколько раз нарастила объемы бизнеса и через два года стала лидером в данной сфере. В общей сложности инвесторы JetLend за этот период выделили финансирование в размере 21,2 млрд руб. для 3571 компании. На сегодняшний день рыночная доля JetLend составляет 45%.

Выход краудлендинговой площадки на IPO происходит на начальной стадии развития российского рынка кредитования микро- и малых предприятий. В 2024 году его объем составляет 2 трлн руб., тогда как объем рынка кредитования среднего бизнеса равен приблизительно 12 трлн руб.

Делицын Леонид (эксперт, ГК "Финам")

Возможное IPO краудлендинговой платформы JetLend является интересным кейсом, поскольку платформу использует 60 тысяч активных инвесторов. А поскольку сайт сообщает о 100 тысяч инвесторов, значит, ещё 40 тысяч работали с платформой в прошлом и тоже уже хорошо её знают. Вопрос весь в том, готовы ли инвесторы, среднегодовой доход которых составлял 97,4% с января 2020 года (так говорит сайт), вложиться в IPO самой площадки JetLend. Ведь может быть, выгоднее просто продолжать предоставлять займы бизнесу с её помощью? И, соответственно, сможет ли обеспечить инвесторам рост капитализации JetLend аналогичными темпами, чтобы инвесторы не продали акции и не вернулись к привычной выдаче займов через платформу? Правда, возможно, что рекордная доходность характеризовала лишь начальный этап развития платформы, а сейчас стала более умеренной, соответственно и лояльные инвесторы не будут столь придирчивы.

Важно то, что с такой лояльной базой инвесторов JetLend, в общем-то, наверное, и не очень нуждается в сторонних ресурсах, если, конечно, эти инвесторы уже имеют брокерские счета или готовы их завести.

Компания позиционируется как IT-компания (а не финансовая), в связи с чем полагает, что может быть оценена в 10 прогнозируемых на 2024 год выручек, то есть в 8-12 млрд руб. Одним из любопытных моментов в свежем размещении компании «ВсеИнструменты.ру», были замечания в блогах, что презентация позиционирует эту компанию как IT-компанию, а не торговую сеть. Вместе с тем, блогеры-критики настаивали, что компания ближе к ритейлу, а не к IT, и капитализацию надо считать иначе. Важно тут не то, что считает справедливым компания, блогеры или аналитики - важно то, как рассуждают сами участники IPO. Акции «ВсеИнструменты.ру» торгуется сегодня на 4% дешевле цены размещения на IPO, то есть высокого спроса нет. Переподписка возникает не потому, что участники IPO хотят долгосрочно инвестировать в акции этой компании, а от того, что надеются опередить гипотетических долгосрочных инвесторов, и быстро продать им акции. И, похоже, в массе склоняются к тому, что эмитент - не совсем ИТ. Так же рассуждать они могут и в случае JetLend. Впрочем, во-первых, до IPO JetLend ещё пройдёт несколько месяцев. Во-вторых, компания по сути приходит с собственными долгосрочными инвесторами, активы которых в совокупности составляют $250 млрд. Эти инвесторы, помимо прочего, должны быть заинтересованы в том, чтобы JetLend работала бесконечно долго, и приносила им столь высокую прибыль, как говорится на сайте. Так что размещение вполне может состояться.